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　　来源：国际金融报

　　A股生物医药行业一季度成绩单已“出炉”，不少上市公司今年实现“开门红”。

　　盈利情况上，有381家药械企业实现盈利，另有50家药械企业实现净利翻倍。

　　细分板块上，医药外包（CXO）板块在地缘政治风险下逆势重返；医疗器械板块中的高端设备迎来国产替代加速期；创新药板块也在经历资本寒冬后迎来了收获期。

　　在行业竞争加剧与全球产业链重构的双重压力下，国内生物医药行业正从多赛道、多方面力求破局。

　　50家药企净利翻倍

　　截至目前，A股494家生物医药行业上市公司2025年第一季度业绩报告均已发布。从盈利情况来看，共有381家药企实现盈利，占比近八成。其中，有50家药企实现净利翻倍。

　　中红医疗是今年第一季度生物医药板块中的净利增长王，归母净利润同比增长1369.95%，从上年同期的128.72万元涨至1892.11万元。

　　从中红医疗此前披露的财报数据来看，公司经营状况在2024年底就已出现好转，亏损进一步收窄超30%。中红医疗业绩的大幅增长主要得益于全球丁腈市场需求量的增加。

　　中红医疗表示，伴随全球新兴市场地区人们健康意识的提升和消费水平的提高，为公司主营产品带来了较大的发展潜力，公司在细分市场领域的占有率也有望得到进一步提升。

　　尔康制药归母净利润增幅位列其后，第一季度同比增长868.91%，这一盈利情况主要基于公司医药和新能源双轮驱动的模式。特别是去年公司非洲锂矿采选项目产能释放并逐渐贡献业绩，今年第一季度尔康制药营收3.53亿元，同比增长28.19%，净利润2811.26万元，同比增长868.91%。

　　此外，三友医疗（711.85%）、翰宇药业（595.45%）、睿昂基因（529.26%）、阳普医疗（344.71%）、微电生理（328.63%）同样在今年第一季度交出了归母净利润翻倍的成绩单。

　　医药外包：强势回归

　　2024年年初以来，美国生物安全法案始终是悬在国内CXO企业头上的达摩克利斯之剑。截至目前，美国生物安全法案尚未通过正式立法，这也为CXO行业赢得了喘息的空间。

　　从今年一季报的情况来看，CXO行业订单量整体上升。其中，龙头企业药明康德截至第一季度末持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1%。同时，公司单季度业绩重返双位数增长。

　　康龙化成今年第一季度新签订单金额同比增长超过10%。其中，实验室服务和CMC（小分子CDMO）服务新签订单同比增长均超过10%。

　　凯莱英第一季度实现营收15.41亿元，同比增长10.10%；归母净利润3.27亿元，同比增长15.83%。其中，小分子业务保持稳定发展，收入基本持平，毛利率45.17%。多肽、寡核苷酸、抗体偶联物药物（ADC）等增量业务收入同比增长超80%，毛利率33.05%，较去年同期有较为明显回升。

　　业绩层面，今年第一季度，A股CXO板块的29家上市公司有18家实现归母净利润增长。其中，皓元医药归母净利润增幅最大，同比增长272.28%。另据公司透露，其截至第一季度在手订单约5.7亿元，同比增长33.6%。此外，泓博医药同比增长226.47%；金凯生科同比增长183.24%；睿智医药同比增长126.09%。

　　医疗器械：国产替代有望加速

　　国内医疗器械板块虽然起步较晚，但近年来保持了高速增长，目前已成为全球第二大市场。据中国医学装备协会的数据显示，2024年中国医学装备市场规模达1.35万亿元，同比增长约6%。

　　另据《中国医疗器械产业发展报告现状及“十四五”展望》预测，到2025年我国医疗器械产业营业收入可达1.87万亿元，相比2015年增加了1.25万亿元，累计增长197.88%，10年年均复合增长率为11.5%。

　　在市场需求持续增长的背景下，A股医疗器械板块中的129家上市公司中，有106家实现盈利，占比超八成。另从营收情况来看，不少医疗器械公司在生物医药行业中名列前茅。

　　迈瑞医疗、英科医疗和联影医疗是今年第一季度医疗器械板块营收规模排名前三的上市公司。并且，这三家公司的营收规模均处于生物医药行业前10%。

　　面对近期美国关税持续施压的情况，有医药行业分析师向记者表示，或将有望加速高端医疗器械的国产替代进程。

　　上述分析师指出，如CT、MRI等高端影像设备叠加关税后税率较高，进口成本激增，医院采购成本上升。这将使得国产设备的性价比凸显，加速国产替代进程，为国内高端设备企业提供了发展机遇。

　　不过值得注意的是，并非所有医疗器械公司都能够拥抱机遇。低值耗材厂商就可能在关税波动的情况下失利，被其他国家厂商抢占市场份额。

　　此外，医疗器械板块中的IVD厂商也在市场需求回落、医疗控费、集采等多重因素影响下持续承压。具体来看，东方生物（-1.15亿元）、科华生物（-5325.98万元）、凯普生物（-2730.4万元）、济高发展（-2640.39万元）等均处于亏损状态。热景生物（-574.96%）、安必平（-238.49%）、之江生物（-159.53%）、明德生物（-111.43%）等归母净利润出现大幅下滑。

　　创新药：商业化成果显著

　　“十年时间、十亿美元”，创新药板块的高投入和高风险使其一直备受关注。特别是近年来，行业资本寒冬让市场再为创新药板块捏了把汗。

　　不过，政策端的支持和企业自身研发能力的不断提升也让创新药板块迎来了新的曙光。科创板上市的108家药械企业中，有75家实现盈利，占比近七成。

　　其中，艾力斯盈利额度最高，今年第一季度归母净利润4.1亿元，同比增长34.13%。艾力斯指出，今年第一季度公司业绩稳步增长主要得益于公司产品销售的持续放量，伏美替尼自去年续约进入医保后，公司销售团队通过开展专业化推广，逐步提升了伏美替尼市场占有率。

　　诺诚健华在今年第一季度首次实现季度盈利。今年第一季度，诺诚健华实现营收3.81亿元，同比增长129.92%；归母净利润1796.76万元，同比扭亏。

　　诺诚健华表示，公司营收大幅增长主要归功于核心产品奥布替尼的持续放量以及公司与Prolium达成授权许可获得的首付款。奥布替尼销量在今年第一季度达到3.1亿元，同比增长89.2%。

　　“烧钱一哥”百济神州在经历多年的亏损后，终于看到了盈利的希望。百济神州今年第一季度实现营业收入80.48亿元，同比增长50.2%；营业利润达11.71亿美元，扭转去年亏损9.37亿元的局面；归母净利润虽然依然为负值，但较去年同期的19.08亿元已收窄至9450.3万元。

　　对于今年第一季度创新药板块的整体表现，国泰海通证券表示，国产创新药持续放量，海外销售趋势向好。特别是国内生物科技公司（Biotech）逐步进入商业化放量兑现期，人均单产持续提升，研发费用和销售费用增速放缓、研发和销售费用率改善明显，部分企业逐步实现扭亏为盈，盈亏平衡点渐近，亏损显著收窄。